Qu’est-ce que le ROIC et pourquoi est-ce l’une des métriques de qualité les plus appréciées ?

Le ROIC (Return On Invested Capital, ou rendement du capital investi) répond à l’une des questions les plus importantes que vous puissiez vous poser sur une entreprise : combien de bénéfice génère-t-elle pour chaque euro de capital qu’elle met au travail ? C’est l’un des indicateurs les plus appréciés pour évaluer la qualité d’une entreprise.

Comment il se calcule

Le ROIC divise le bénéfice opérationnel après impôts (NOPAT) par le capital investi, c’est-à-dire la somme de la dette et des capitaux propres employés dans l’entreprise. Le résultat est exprimé en pourcentage. Un ROIC de 15 % signifie que l’entreprise génère 15 centimes de bénéfice opérationnel pour chaque euro de capital investi.

Pourquoi il compte autant

Une entreprise ne crée de la valeur que lorsque son ROIC dépasse durablement son coût du capital (ce que lui coûte son financement). Si une entreprise obtient un ROIC de 20 % et que son coût du capital est de 8 %, chaque euro réinvesti multiplie la valeur pour l’actionnaire. Dans le cas contraire, croître détruit de la valeur.

De plus, un ROIC élevé et stable pendant des années est souvent le signe d’un avantage concurrentiel durable : marque forte, coûts bas, effets de réseau ou barrières à l’entrée. Il est difficile de maintenir des rendements élevés si la concurrence peut vous copier facilement.

Que regarder pour l’interpréter

• Niveau : au-dessus de 10-15 %, c’est généralement bon ; au-dessus de 20 %, excellent.
• Cohérence : un ROIC stable sur plusieurs années vaut plus qu’un pic isolé.
• Tendance : s’améliore-t-il ou se dégrade-t-il ? La direction compte autant que le niveau.
• Secteur : les entreprises capitalistiques (industrie lourde, télécoms) ont souvent un ROIC plus faible que le logiciel ou les services.