Dette nette/EBITDA : quand une entreprise commence à devenir dangereuse

La dette nette sur EBITDA est l’un des thermomètres les plus utilisés pour mesurer le risque financier d’une entreprise. Il indique combien d’années de bénéfice opérationnel (avant intérêts, impôts et amortissements) il faudrait à l’entreprise pour rembourser toute sa dette nette.

Comment il se calcule

On prend la dette totale, on soustrait la trésorerie et équivalents (d’où le terme « nette ») et on divise le résultat par l’EBITDA annuel. Un ratio de 2,0 signifie que l’entreprise mettrait environ deux ans à rembourser sa dette si elle y consacrait tout son bénéfice opérationnel.

Quels niveaux surveiller

• En dessous de 1,0 : un bilan très solide, une large marge de manœuvre.
• Entre 1,0 et 3,0 : la fourchette habituelle et gérable pour la plupart des secteurs.
• Au-dessus de 3,0-4,0 : la zone de vigilance commence ; l’entreprise est vulnérable aux hausses de taux ou aux baisses de bénéfices.
• Bien au-dessus de 4,0-5,0 : risque élevé, sauf dans des secteurs très stables et réglementés.

Le contexte fait tout

Un même ratio signifie des choses différentes selon l’entreprise. Un service public réglementé aux revenus prévisibles peut supporter plus de dette qu’une entreprise cyclique ou technologique aux bénéfices volatils. Le calendrier des échéances et le coût moyen de la dette comptent aussi : devoir beaucoup à taux fixe et à long terme n’est pas la même chose qu’à taux variable et à court terme.